公司重大資產(chǎn)重組及增發(fā)方案獲得批復。重大資產(chǎn)置換方案已經(jīng)完成,置出現(xiàn)有煤炭業(yè)務(wù),置入藍焰煤層氣公司。預計近期將完成以每股6.90 價格募資13.2 億元的增發(fā)。藍焰煤層氣公司為全國煤層氣開采企業(yè)。

“十三五”期間煤層氣行業(yè)發(fā)展迅猛。按照”十三五”規(guī)劃,到2020 年,煤層氣(煤礦瓦斯)抽采量達到240億立方米,其中地面煤層氣產(chǎn)量100 億立方米,利用率90%以上。據(jù)此測算未來煤層氣年產(chǎn)量增速將達到17%以上。作為配套,政府也提高了相應(yīng)補貼標準,并通過下放煤層氣礦權(quán)審批權(quán)到山西省政府來解決長期困擾行業(yè)發(fā)展的煤權(quán)與氣權(quán)分離問題。

公司具備先天資源、技術(shù)優(yōu)勢。藍焰煤層氣氣田主要位于全國zui大的煤層氣基地沁水煤田,資源優(yōu)勢明顯,通過采礦權(quán)和與有煤炭采礦權(quán)企業(yè)合作治理瓦斯兩種方式獲得可采資源,未來發(fā)展空間巨大。藍焰煤層氣無論在煤層氣理論研究和實際操作方面的技術(shù)積累,均處于全國*位置。

當前煤層氣利用率提升空間巨大。公司2015 年煤層氣利用率僅為52.97%的利用率。隨著配套管網(wǎng)建成及擴能,利用率低的問題將逐步改善。如果能將利用率提高到同一區(qū)域內(nèi)亞美能源水平,公司在不增加投入及不新增產(chǎn)量的前提下,仍然可以增加6.8 億立方米左右的銷量,增加約10 億元稅前利潤。

投資評級與估值:考慮公司受益于管網(wǎng)建設(shè)和未來氣田開采加快影響,我們上調(diào)公司16 年和18 年盈利預測,分別上調(diào)9.1%和12.7%,預計公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分別為0.36 元/股,0.55 元/股和0.71 元/股,對應(yīng)pe 分別為29 倍、19 倍和15 倍。A 股可比同類從事煤層氣開采銷售業(yè)務(wù)的上市公司萬德一致預期2016至2018 年平均PE 分別為337 倍、74 倍和46 倍,采用相對估值法,大幅低于行業(yè)內(nèi)水平。作為,公司未來將得到一定估值溢價,給予公司“買入”評級。